Coreweave berada di pusat revolusi AI, dan IPO -nya terlihat seperti rumah kartu

Hari ini, Coreweave mulai berdagang di pasar saham, dan itu terlihat seperti awal yang tidak menguntungkan bagi sektor AI. Perusahaan awalnya berharap untuk menjual saham seharga $ 47 hingga $ 55 per barang, tetapi mulai diperdagangkan pada $ 39 meskipun ditopang oleh Nvidia dengan pesanan besar $ 250 juta pada $ 40 per saham. Ketika Anda melihat di bawah kap, Coreweave adalah anjing dari sebuah perusahaan, dengan dasar -dasar bisnis yang menimbulkan banyak pertanyaan, menjelaskan permintaan yang kurang antusias oleh investor.

Coreweave dalam beberapa tahun terakhir menemukan dirinya dalam posisi yang patut ditiru. Dimulai pada tahun 2017, ia membeli GPU untuk memasok ke industri penambangan cryptocurrency, hanya untuk berputar ke AI ketika itu menjadi tren baru yang panas. Coreweave pada dasarnya adalah bisnis pilihan dan sekop: ini memasok GPU ke industri yang telah mencarinya dengan putus asa.

ADVERTISEMENT

SCROLL TO RESUME CONTENT

Namun, kekhawatiran yang paling langsung adalah bahwa industri tidak membutuhkannya saat ini. Coreweave go public seperti halnya pelanggan terbesarnya, Microsoft, telah menarik kembali untuk pengeluaran dalam infrastruktur AI, merilis sewa di pusat data secara global dan memungkinkan Openai untuk menemukan mitra lain. Chips tiba -tiba sangat diminati setelah Openai meluncurkan chatgpt pada tahun 2023, tetapi kekurangan pasokan tampaknya mereda dengan cara yang bisa buruk bagi Coreweave. Dari Wall Street Journal:

Kekurangan pasokan telah mereda, dan perusahaan mengatakan relatif mudah untuk membeli chip yang diperlukan. Menyewa GPU dengan biaya satu jam sekitar $ 5,50 pada pertengahan 2023; Sekarang $ 1,55, kata Evan Conrad, kepala eksekutif San Francisco Compute, sebuah pasar untuk GPU.

Untuk memasukkan dalam konteks risiko di sini, Microsoft menyumbang 62% dari pendapatan Coreweave pada tahun 2024. Tetapi telah menurun memilih $ 12 miliar dalam infrastruktur, yang harus diambil oleh Openai sebagai gantinya.

Selain itu, NVIDIA telah menjadi pendukung utama Coreweave, hanya untuk mendapatkan uang kembali karena Coreweave menggunakan uang itu untuk membeli NVIDIA GPU, menyumbang 6-7% dari bisnis NVIDIA. Didopongkan oleh hanya dua perusahaan, Microsoft dan Nvidia – yang sebelumnya mendingin pada AI – tidak tampak seperti posisi kekuatan.

Lebih buruk lagi, Coreweave mencekik di bawah beban hutang yang berat. Meskipun menghasilkan $ 1,9 miliar dalam pendapatan 2024, Coreweave membakar $ 6 miliar tahun lalu dan $ 1,1 miliar tahun sebelumnya karena biaya berat untuk membangun infrastruktur AI -nya. Ini telah mengangkat alis di masa lalu karena membawa hampir $ 8 miliar dalam hutang dan menggunakan GPU sendiri sebagai jaminan, yang tentu saja tampaknya terjadi ketika harga GPU menurun dan model AI yang lebih efisien membutuhkan lebih sedikit sumber daya. Paling tidak, Coreweave diperkirakan akan mengumpulkan sekitar $ 1,46 miliar dalam penawaran umum yang akan memungkinkannya untuk membayar hutang.

Jika Coreweave terus menyerah pada hari -hari dan minggu -minggu mendatang, itu dapat menyebabkan masalah bagi perusahaan AI lain yang berharap untuk go public. Dan mereka juga membutuhkannya – investor menuntut pengembalian, terutama karena beberapa perusahaan go public dalam beberapa tahun terakhir.

Coreweave, jika ada, dapat dilihat sebagai barometer pertama dari tekanan pasar saat ini untuk GPU. CEO NVIDIA Jensen Huang dan lainnya di industri ini berpendapat bahwa model “pemikiran” baru membutuhkan lebih banyak sumber daya, dan karena lebih banyak konsumen menggunakan AI, permintaan untuk GPU dapat terus meningkat selama bertahun -tahun yang akan datang bahkan ketika model menjadi lebih efisien. Tetapi sekali lagi, ini adalah bisnis pilihan dan sekop; Tentu saja mereka akan mengatakan Anda membutuhkan lebih banyak pilihan dan sekop. Sam Altman dari Openai memposting di X kemarin bahwa permintaan untuk generator gambar baru ChatGPT adalah GPU “Melting”. Apakah itu tren berumur pendek ketika orang-orang membuat studio baru Ghibli, atau sesuatu yang lebih berkelanjutan, masih harus dilihat.

Either way, tidak ada keraguan bahwa Coreweave tampaknya berada di tanah yang sangat goyah. Apa yang terjadi karena harga chip terus menurun dan raksasa teknologi besar membangun pesaing NVIDIA mereka sendiri di rumah? Lalu mengapa Coreweave menjadi perusahaan $ 32 miliar, karena diharapkan akan dinilai pada hari pertama perdagangan? Dan bagaimana jika booming AGI tidak terjadi? Perusahaan ini telah ditopang oleh hype yang berlebihan selama dua tahun terakhir, menjual pick dan sekop, sebelum perusahaan AI kritis lainnya telah go public dan membuktikan produk-produk ini lebih dari sekadar prediktor kata berikutnya yang dimuliakan dengan keandalan magang yang tidak dibayar.

“Tidak satu pun dari perusahaan -perusahaan ini yang mendapat untung dari AI generatif, dan di luar Openai, sebenarnya tidak ada permintaan untuk layanan ini,” kata Ed Zitron, seorang ahli hubungan masyarakat dan sejumlah offline yang lebih baik. “Jika ada, Microsoft tidak akan menarik diri dari kapasitas komputasi 2GW di masa depan.”

Tiga pendiri Coreweave akan baik -baik saja. Mereka menguangkan $ 500 juta dari kepemilikan mereka antara tahun 2023 dan 2024.